对话金融学者陈思进——资本市场有望迎来结构性调整

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近期，股市经历了一系列波动，从年初回调到近期反弹、震荡，市场似乎正在进入一个新阶段。对于投资者而言，能否洞察这一阶段的市场走势及其背后的决定性因素，将直接关系到投资决策的成败。

近日，金融学者陈思进在接受《法人》记者采访时表示，下跌现象并不值得过度担忧，正常的波动更符合构建一个健康、可持续发展的市场规律。长远来看，这种现象为股市未来健康发展提供了基础。

投资者应持长期投资理念

《法人》：国庆节前A股市场的表现，让不少投资者看到了入市良机，但此后又经历回调，这主要受到何种因素影响？

陈思进：证券二级市场快速上涨后，通常伴随一定程度回调，这是市场的正常反应。随着经济企稳和向上发展，股市估值将会更为合理，从而为市场提供更大上升空间。国家正在实施明确的经济刺激措施，对股市产生了积极影响。投资者应避免盲目追涨或过度恐慌，应当基于长期价值投资理念作出决策。

《法人》：如何在一波行情中顺利“上车”，是不少投资者关切的问题。目前这波行情是否会得到延续？

陈思进：对于A股市场的走势，我认为，短期内受国家财政刺激力度影响较大。从中期来看，关键在于经济基本面是否向好，上市公司的盈利水平如何？过去几年，受多种因素影响，经济整体表现稍显低迷。但随着政策的刺激，宏观经济有望企稳回暖，当人们觉得挣钱更容易了，也会敢于消费，从而促进实体经济和股市发展。

政策预期“向好”

《法人》：宏观经济和A股市场有哪些关联？未来A股该怎么走？未来还有哪些利好政策值得期待？

陈思进：在分析市场表现时，不能孤立地看待某一次政策会议或一次性经济数据的影响。中国股市的未来，更多取决于一系列政策信号的综合作用。从近期的经济工作会议来看，国家在稳定经济增长方面释放出了积极信号。

10月份，国家发展改革委指出，中国经济韧性强、潜力大，长期向好的基本面没有改变。政府在投资、消费、产业结构调整等方面将继续推出有力的政策举措，确保经济的持续稳定恢复。而且，一系列消费促进政策、新基建项目加速推进以及房地产行业平稳发展措施，均将为市场注入信心与动力。国家发展改革委还强调，要加大对高技术产业、绿色经济等领域的支持力度，这意味着新兴产业将成为未来经济增长的重要引擎，资本市场有望因此迎来结构性机会。

政府长期规划和结构性调整为资本市场提供稳定支撑，不仅有助于推动企业利润回升，也能提高投资者信心，形成良性循环。未来，经济向好的预期将进一步强化股市行情。

尽管市场仍可能出现波动，但从中长期来看，市场行情值得期待。市场目前尚未完全反映政策红利的潜力，这为投资者提供了充足的布局机会。

除政策支持外，市场还需通过自身调节找到均衡点。

《法人》：当前，哪些行业值得投资者关注和聚焦？

陈思进：随着国家加大对高技术产业的支持力度，5G、人工智能、芯片和新能源等领域将会获得长期政策支持，且这些行业的增长潜力巨大。

稳步推进健康市场发展

《法人》：有证券专业机构分析，市场已经进入发展新阶段，市场投资思维需要积极转变。但针对目前的行情，业内人士看法不一。如何看待这种思维的转变？

陈思进：虽然市场环境和政策方向为未来发展奠定了基础，但要实现高质量发展的目标，必须加强监管和完善相关制度，以确保市场健康发展。具体来说，以下几个方面的改进将尤为重要：

首先，依规限制大股东的提现和减持行为。近年来，个别大股东套现和过度减持行为对市场造成了一定冲击。这不仅容易引发股价剧烈波动，也影响了中小投资者信心。因此，建立更加严格的合规条款限制大股东减持行为，是确保市场稳定的重要措施。通过更长的锁定期和更严的信息披露要求，能够减少市场的短期投机行为，推动市场向长期投资方向转变。

其次，加强企业分红。健康的市场离不开企业业绩的支撑，企业加大分红力度，不仅能提高投资者回报率，还能增强投资者持股信心。合理的分红机制，能够在股价上涨之外，给予投资者更为直接的经济利益，也有助于增强市场的长期稳定性。

第三，完善监管制度。资本市场的健康发展离不开有效监管。目前，规范中国股市的法律法规已有较为完善的框架，但在具体执行方面还可以进一步强化。例如，对于市场操纵和内幕交易的打击力度可以进一步加强，从而提高市场透明度和公信力。同时，监管机构还应加强对企业信息披露的监管，确保投资者能够获取充分、真实的信息，从而作出理性决策。

以上三点是推动市场高质量发展的重要措施。此外，政策稳定和经济基本面是股市长期发展的基石。对于投资者来说，稳健的投资策略尤为重要。

《法人》：A股市场上市公司数量已经超过5000家，如何挖掘一家好的公司，是不少投资者关心的话题。此外，全球投资者对环境、社会责任和公司治理（ESG）标准的关注度提升，如何将这一理念贯穿于中国股市的长远发展？

陈思进：对于不同行业和不同企业，投资者的关注点有所不同。如成长股需要关注公司年度收入增速、净利润增速或市场占有率提升速度；处于“烧钱”阶段的公司需要关注市占率变化；已进入平稳发展阶段的公司应关注使用如市盈率和净资产回报率等传统估值指标。

我认为，长期投资的价值较大，投资策略能够抵御市场短期波动，为投资者带来更稳定的回报。对于短线炒作而言，即使是专业机构，也很难把握时机。对于没有经验的散户更是如此。目前，监管机构正在大力提倡并支持上市公司进行高比例的分红和回购，这可以作为投资者寻找能够不断扩大对投资者回报的公司的线索。

总体而言，近期股市的震荡不应被视为负面信号，反而是一个健康市场的标志性现象。市场短期波动有助于消化前期过度乐观情绪，为后续的行情奠定基础。在政策持续发力和经济预期好转的背景下，股市未来理应被看好。但从投资者角度来说，耐心和理性将是最重要的品质。相比于市场短期波动，投资者更应该关注企业的长远发展，尤其是盈利能力、分红策略和市场占有率等因素。

而对于整个A股市场来说，通过鼓励上市公司采用更加负责任的经营模式，能够吸引更多国际资本的关注，并推动市场朝着更可持续的方向发展。因此，关注公司PEG（市盈率相对盈利增长比率），即衡量公司成长速度与当前估值的比值指标等，它可帮助评估公司增长潜力与当前估值的匹配程度，尤其适用于成长型公司。

此外，ESG领域特别值得关注，它不仅是一种道德责任，也将为企业带来更持久的竞争力。推动ESG理念落地有助于吸引全球投资，提升公司治理水平和市场的可持续发展能力。

编审｜渠 洋责编｜白 馗校对｜张 波  张雪（金麒麟分析师）慧